Tegen de achtergrond van de oorlog in Oekraïne en het Midden-Oosten, en een wereldwijde handelsoorlog, geven landen een nieuwe invulling aan hun relaties met bondgenoten, rivalen en handelspartners om hun nationale veiligheid te versterken.

En veiligheid gaat verder dan investeren in defensie. Met een geopolitiek landschap dat steeds onzekerder en gefragmenteerder wordt, is er een groeiend besef bij landen dat zij fors moeten investeren om grondstoffen veilig te stellen die voor hen essentieel zijn. Het gaat om het veiligstellen van toegang tot betrouwbare energiebronnen en toeleveringsketens voor essentiële goederen en grondstoffen en het moderniseren van de nationale infrastructuur.

Wij denken dat dit alles zal leiden tot forse kapitaaluitgaven door overheden over de hele wereld. Deze wereldwijde trend zal de groei stimuleren in diverse sectoren, denk bijvoorbeeld aan lucht- en ruimtevaart en defensie, bouw, kapitaalgoederen, energie en nutsbedrijven, en geavanceerde technologie.

Innovatieve bedrijven die snel kunnen inspelen op de veranderende veiligheidsbehoeften, zullen hier waarschijnlijk het meest van profiteren. Wij maken gebruik van onze wereldwijde onderzoekscapaciteit om te anticiperen op waar deze krachten toe zullen leiden en welke bedrijven hiervan kunnen profiteren.

De wereldwijde focus op beveiliging zal de groei van goed gepositioneerde bedrijven en investeringsmogelijkheden in de komende jaren stimuleren en binnen dat kader noemen wij drie speerpunten.

1.  Nationale veiligheid: Hogere defensie-uitgaven

Gewapende conflicten leiden niet alleen tot het tragische verlies van mensenlevens en tot ontheemde bevolkingsgroepen, maar hebben ook economische gevolgen voor alle partijen. De oorlogen in Oekraïne en Gaza, en recent ook nog de vijandelijkheden in Iran, hebben dit nog eens pijnlijk onder de aandacht gebracht. Maar dit heeft ook het belang van sterke defensieve middelen onderstreept. Leiders in Europa, Japan en andere landen zijn zich ervan bewust dat zij moeten investeren in hun eigen defensie.

De NAVO-bondgenoten zegden in juni toe hun defensie-uitgaven te verhogen van 2% van het bruto binnenlands product (bbp) naar 5% in 2035. Dit is een historische verandering die laat zien hoe de geopolitieke situatie aan het veranderen is. Deze budgettaire toezegging is op aandringen van de Amerikaanse regering gedaan en markeert een belangrijk keerpunt in het 80-jarige bestaan van het bondgenootschap.

Maar ook vóór het NAVO-akkoord was er al sprake van een stijgende lijn in de defensie-uitgaven. Het defensiebudget van Europa en Canada steeg in 2024 met 18%. In het eerste kwartaal van 2025 maakte Duitsland bekend dat het ambitieuze plannen had voor fiscale stimuleringsmaatregelen, vooral gericht op defensie en infrastructuur. Ook buiten de NAVO stegen de defensie-uitgaven. Zo stemde het Japanse kabinet in december 2024 in met een verhoging van 9,4% van het defensiebudget.

Defensieaandelen zijn al fors gestegen. Per 16 juli lieten de S&P Europe Defence Vision Index en de S&P Aerospace & Defence Select Industry Index over het hele jaar een stijging zien van respectievelijk 75,6% en 29,7%. De waarderingen zijn opgelopen door de forse stijging van de aandelenkoersen.

Wij zijn van mening dat de hogere defensiebudgetten een positieve invloed hebben op de lange termijn, maar dat alleen innovatieve bedrijven die zich kunnen aanpassen aan een snel veranderend landschap, hiervan kunnen profiteren.

Neem bijvoorbeeld het Amerikaanse bedrijf RTX, dat geavanceerde radar- en raketafweersystemen produceert. De vraag naar de producten van het bedrijf is sterk gestegen nu landen in Europa en het Midden-Oosten bezig zijn met het op peil brengen van hun defensieapparaat. De bredere inzet van drones zou een extra impuls kunnen geven aan het Britse BAE Systems en het Amerikaanse Northrop Grumman.

Soortgelijke Duitse bedrijven zien hun orderportefeuille eveneens toenemen. Rheinmetall, dat geavanceerde defensiesystemen produceert, behaalde met zijn orderportefeuille in het boekjaar 2024 een nieuw record van 55 miljard euro. Het bedrijf maakt daarbij melding van belangrijke projecten in de VS, het VK, Italië en Oekraïne. Ook small-capbedrijf HENSOLDT, fabrikant van radar en precisie-optica voor vliegtuigen, meldde dit voorjaar een recordbedrag aan orders. Deze bedrijven zouden onder andere kunnen profiteren van het feit dat Europese regeringen op zoek zijn naar mogelijkheden om budgetten toe te wijzen aan bedrijven in eigen land.

Schepen zijn eveneens een belangrijke prioriteit geworden en we hebben de mogelijkheden in Azië onderzocht. Amerikaanse bedrijven produceren weliswaar toonaangevende defensiesystemen, maar de VS heeft zo zijn eigen uitdagingen bij de modernisering van zijn marinevloot en moet mogelijk zijn licht in het buitenland laten schijnen voor bepaalde oplossingen. Tijdens recente handelsbesprekingen met Zuid-Korea boden scheepsbouwers Hyundai Heavy Industries en Hanwha Ocean bijvoorbeeld aan om een deel van hun activiteiten naar de Verenigde Staten te verplaatsen en de VS te helpen hun productiecapaciteit nieuw leven in te blazen. In Azië zijn nog meer toonaangevende scheepsbouwbedrijven gevestigd, zoals de Japanse concerns Mitsubishi Heavy Industries en Kawasaki Heavy Industries, die allebei ook gasturbines en andere apparatuur voor energieproductie maken.

2.  Energiezekerheid: De levensader van elke economie

Een gewaarborgde toegang tot energie is essentieel voor een goed functionerende economie en is van belang voor de nationale veiligheid. Duitsland en andere Europese landen hebben dit op pijnlijke wijze ondervonden toen ze na de Russische invasie van Oekraïne geen toegang meer hadden tot goedkoop aardgas. De regionale verschillen op het gebied van energiebronnen zijn groot, met als gevolg dat de VS, Europa en Azië met verschillende uitdagingen te maken hebben.

De Amerikaanse schaliegasindustrie staat er relatief goed voor en voorziet de VS van goedkoop aardgas en olie in overvloed. Voor Amerikaanse fabrikanten is betaalbare energie een groot voordeel, omdat energie voor veel bedrijven een van de grootste kostenposten is. Bovendien veranderde de VS in oktober 2019 van netto-importeur naar netto-exporteur van energie. Tegenwoordig is de VS de grootste producent van ruwe olie ter wereld, met een capaciteit van 12 miljoen vaten olie per dag.

Voor het eerst sinds lange tijd schiet de vraag naar stroom in de VS weer omhoog door de bouw van AI-datacenters en doordat Amerikaanse bedrijven hun productie weer naar eigen land halen. Om aan de vraag te voldoen, oriënteren bedrijven zich steeds meer op het gebruik van kernenergie, waardoor de traditionele nutsbedrijven opnieuw in de belangstelling kunnen komen te staan.

Meta Platforms maakt bijvoorbeeld gebruik van een kerncentrale in Illinois die eigendom is van energiebedrijf Constellation Energy om in zijn groeiende energiebehoeften in de regio te voorzien. En in mei zette president Trump zijn handtekening onder uitvoeringsbesluiten waarmee hij de bouw van kerncentrales in de VS wil versnellen.

In Europa zijn onder meer het VK, Polen en Frankrijk bezig met uitbreiding van hun kerncentrales. Het Canadese Cameco, dat uranium produceert in Canada, de VS en Kazachstan, wil zijn mijnbouwactiviteiten uitbreiden om aan de snel stijgende internationale vraag te kunnen voldoen.

Europese landen kloppen aan bij Amerikaanse producenten van vloeibaar aardgas (LNG). Cheniere Energy, dat zowel aan Europa als aan Japan LNG levert, heeft al langetermijnovereenkomsten met bedrijven in Duitsland, Portugal en Oostenrijk.

3.  Veiligheid van de toeleveringsketen: Dichter bij huis inkopen

Tijdens de pandemie bleek hoe kwetsbaar toeleveringsketens zijn en hoe belangrijk het is dat bedrijven en overheden hun veerkracht vergroten door met verschillende leveranciers te werken. In deze tijd van toenemende geopolitieke en handelsconflicten ligt de nadruk op het veiligstellen van toeleveringsketens voor essentiële goederen, zoals halfgeleiders, kritieke mineralen en metalen.

Neem bijvoorbeeld koper. Landen zijn zich ervan bewust dat ze toegang tot dit metaal moeten veiligstellen, omdat het essentieel is voor datacenters, het moderniseren van het netwerk en andere industriële toepassingen. De grote vraag zal waarschijnlijk tot tekorten leiden op belangrijke locaties in Chili en elders in Zuid-Amerika.

Wij denken dat toonaangevende koperproducenten kunnen profiteren van deze hogere vraag en van de importtarieven op koper van president Trump. Het Zwitserse mijnbouwbedrijf Glencore breidt zijn activiteiten in Argentinië uit en wil daarmee zijn koperproductie de komende jaren verdubbelen. In de VS kondigde Freeport McMoran aan dat het zijn activiteiten op het gebied van koperwinning en -raffinage wil uitbreiden.

China heeft wereldwijd ook het grootste aandeel in de voorraad zeldzame aardmetalen, die essentieel zijn voor batterijen en militaire apparatuur zoals drones. China is al jarenlang bezig met het veiligstellen van zeldzame aardmetalen en sloot hiervoor overeenkomsten met landen in Afrika en Zuid-Amerika.

De Westerse landen proberen nu om de productie in eigen land te stimuleren en de toegang tot belangrijke grondstoffen en producten veilig te stellen. De One Big Beautiful Bill Act is in dit kader interessant, omdat deze wet stimuleringsmaatregelen biedt aan bedrijven die hun productie naar de VS verplaatsen. Onder andere fabrikanten van bedrijfsmachines, leveranciers van verwarmings- en ventilatiesystemen, geneesmiddelenfabrikanten, halfgeleiderbedrijven en de techsector zouden hiervan kunnen profiteren.

Een groter belastingvoordeel voor de bouw van halfgeleiderfabrieken op Amerikaans grondgebied zou de productie in eigen land kunnen versterken voor bedrijven als Micron Technology en Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, evenals voor leveranciers van halfgeleiderapparatuur. Stimuleringsmaatregelen voor de gezondheidssector zouden aantrekkelijk kunnen zijn voor GLP-1-producenten Eli Lilly en Novo Nordisk, die hun marktaandeel in de VS willen vergroten.

Kern van het verhaal: veel groeipotentieel voor de lange termijn

Overheidsbestedingen en andere gunstige factoren zorgen samen voor een tweede golf van groeipotentieel voor goed gepositioneerde productie- en defensiebedrijven. Dit is volgens ons een duurzaam thema waardoor bedrijven meer gaan investeren en de aandelenmarkt, die nu vooral wordt gedomineerd door megacap-techbedrijven, zich misschien gaat verbreden.

Vooral bedrijven die toonaangevende producten leveren op speerpunten van de overheid, zullen hiervan profiteren. Het gaat om leveranciers van producten in allerlei categorieën, zoals energieproductie, modernisering van het stroomnet en defensiesystemen.

Natuurlijk is het niet zo dat alle sectoren op de lange termijn evenveel zullen profiteren van hogere overheidsinvesteringen. Ook in de toekomst is het van belang om aandelen zorgvuldig te selecteren. We houden nauwlettend in de gaten of deze stijgingen in de uitgaven in verschillende markten en in de waarderingen van bedrijven doorzetten, en of hierdoor de aandelenkoersen verder kunnen stijgen. Omdat we wereldwijd actief beleggen, kijken wij vooral naar overheidsbestedingen die duurzaam zijn en bedrijven die hiervan optimaal kunnen profiteren.