Toch zijn er nog steeds zorgen dat de financieringskosten niet zullen dalen tot een niveau waarop de bestedingen weer zullen aantrekken. De Fed verlaagde immers in september 2024 de rente, maar de rente op 10-jaars USTreasury, die de grondslag is voor de financieringskosten, steeg juist. De oorzaak? De onverwacht sterke economische cijfers zorgden ervoor dat beleggers hun beleidsverwachtingen bijstelden, waardoor de rente steeg.
Tot nu toe is de rente op de 10-jaars Treasury met ongeveer een half procentpunt gedaald, van 4,79% in januari naar 4,26% op 1 oktober. Een meer toeschietelijke Fed, vooral als de regering meer invloed kan uitoefenen op degenen die de rente vaststellen, kan onconventionele instrumenten inzetten om de langetermijnrente te drukken, aldus fixed income portfoliomanager Damien McCann. “Dit is geen voorspelling, maar wel een mogelijkheid die het overwegen waard is.”
2. De belastingwet werkt als een ‘‘geweldige stimuleringspremie’’
Een belangrijk aspect van de One Big Beautiful Bill Act is de belastingverlaging met terugwerkende kracht voor 2025, waarbij belastingbetalers naar verwachting begin 2026 een teruggave zullen krijgen.
Andere aspecten van het wetsvoorstel, zoals belastingvrijstelling voor overuren en fooien, zullen begin 2026 leiden tot uitzonderlijk hoge belastingteruggaven van in totaal meer dan 200 miljard dollar. ‘‘Dit kan als een geweldige stimuleringspremie werken,’’ aldus Frank De eenmalige geldinjectie kan een sterke psychologische impuls geven aan het consumentenvertrouwen en de pijn van de inflatie door de tarieven enigszins verzachten.
Het wetsvoorstel is ook gunstig voor bedrijven die in de VS investeren, omdat hun belastbare winst wordt verlaagd. Concreet betekent dit dat bedrijven kosten voor onderzoek en ontwikkeling, kapitaalinvesteringen en nieuwe fabrieken snel kunnen afschrijven.
Dit zou de vrije kasstroom van technologie- en defensiebedrijven kunnen stimuleren.
Niet alle sectoren profiteren hiervan, omdat het wetsvoorstel een aantal eerdere stimuleringsmaatregelen voor schone energie en ziektekostenverzekeringen terugdraait. Bovendien leidt het plan op de lange termijn tot een aanzienlijke toename van de staatsschuld, waardoor de inflatie zou kunnen toenemen en de groei zou kunnen worden afgeremd.
3. Deregulering kan niet-AI-gerelateerde groei stimuleren
Een versoepeling van de regelgeving kan gunstig zijn voor verschillende bedrijven, onder meer bedrijven die niet hebben kunnen profiteren van de opkomst van kunstmatige intelligentie (AI).
“Veel bedrijven die zich niet in de voorhoede van de technologie bevinden, zijn achterop geraakt,” stelt equity portfoliomanager Brittain Ezzes. “In principe kan deregulering ervoor zorgen dat bedrijven gemakkelijker nieuwe investeringen doen.” Sectoren die hiervan kunnen profiteren zijn onder meer energie, industrie en telecommunicatie.
Beleggers volgen ook nauwlettend de deregulering van het bankwezen, aangezien een verstandige bijsturing de kredietverlening in alle sectoren zou kunnen stimuleren, en dat kan een impuls geven aan de economie. Wells Fargo Bank heeft jarenlang te maken gehad met streng toezicht door de toezichthouder en had beperkte mogelijkheden om meer inkomsten te genereren. Maar Ezzes ziet mogelijkheden: De bank stelde in 2019 een nieuw managementteam aan dat de reputatie van de bank moest herstellen. Nu de beperking op de groei van activa is opgeheven en het regelgevingsklimaat gunstiger is geworden, kan Wells Fargo zijn kredietportefeuille uitbreiden en zijn winstpotentieel vergroten.
“Door de deregulering van de Amerikaanse overheid zullen bedrijven misschien minder terughoudend zijn bij het nemen van investeringsbeslissingen,” aldus McCann. Eerder dit jaar maakten kabelgiganten Charter Communications en Cox Communications bekend dat zij gaan fuseren, en Union Pacific wil een spoorwegsysteem van kust tot kust realiseren met de overname van Norfolk Southern. Deze twee overnames markeren een bredere consolidatiegolf waarmee de grenzen van de antitrustwetgeving mogelijk worden opgezocht. McCann benadrukt echter ook dat minder toezicht door regelgevende instanties betekent dat beleggers extra alert moeten zijn op de mogelijke risico's.
4. Verhoging van defensiebudgetten biedt stimulans voor de lange termijn
Nu de NAVO-partners hun defensiebudgetten verhogen, zal waarschijnlijk de vraag naar producten in allerlei sectoren toenemen, aldus Frank.
In juni committeerden de NAVO-bondgenoten zich aan een verhoging van de defensie-uitgaven van 2% naar 5% van het BBP tegen 2035. Dit is een grote verschuiving die past bij de toenemende geopolitieke spanningen, nu door de tarieven de toeleveringsketens en de onderlinge relaties onder druk zijn komen te staan. Met name Duitsland heeft het voortouw genomen. Duitsland kondigde eerder al ambitieuze fiscale stimuleringsmaatregelen aan, vooral gericht op defensie en infrastructuur.
De NAVO-landen geven nu ruim twee keer zoveel uit aan defensie
