Belangrijke informatie

Deze website is uitsluitend bedoeld voor financiële tussenpersonen in België.

 

Als u een individuele belegger bent, klik dan hier, als u een institutionele belegger bent, klik dan hier. Als u informatie zoekt voor een andere locatie, klik dan hier.

 

Door te klikken, verklaart u dat u de informatie over wet- en regelgeving volledig hebt begrepen en hiermee instemt.

Aandelen Raad eens wie de Magnificent 7 verslaat?

Samir Parekh

13 september 2025

Als u op zoek bent naar aandelen die de Magnificent Seven ("Mag Seven") van hun troon zouden kunnen stoten, dan staan Europese banken waarschijnlijk niet bovenaan uw lijstje. Maar als we kijken naar de rendementen van de afgelopen 12 maanden en year-to-date, dan is dat precies wat er is gebeurd.

 

Europese banken presteerden uitstekend en deden het beduidend beter dan de Mag Seven-groep van Amerikaanse techreuzen en de S&P 500-index. De MSCI Europe Bank Index behaalde tot eind augustus een rendement van 63,6% en ligt daarmee op koers voor het beste kalenderjaar sinds 1997. Ter vergelijking: het rendement van de Mag Seven lag op 9,9%.

 

En ook al gaat het hier slechts om een korte periode, het onderstreept wel het belang van een goed gespreide portefeuille. Zelfs de meest verguisde sectoren kunnen weer opveren. Dat is iets wat vaak gebeurt op het moment dat marktfavorieten het minder goed doen en pieken en dalen in het totaalrendement kunnen hiermee worden gedempt.

Dominante positie Europese bankaandelen in 2025

De lijngrafiek vergelijkt het year-to-date rendement en de forward koers-winstverhouding (P/E) voor 12 maanden van de MSCI Europe Banks Index, de S&P 500 Index en de Mag Seven van 1 januari 2025 tot 29 augustus 2025. De MSCI is sterk gestegen, met een rendement van 63,6% sinds het begin van het jaar en een forward koers-winstverhouding van 9,0. Ter vergelijking: de S&P 500- en Mag Seven-aandelen zijn respectievelijk 10,8% en 9,9% gestegen, met een forward koers-winstverhouding van 22,2 en 36,0.

Resultaten uit het verleden zijn niet indicatief voor de toekomst.
Bronnen: Capital Group, FactSet, RIMES. P/E = koers-winstverhouding. Rendementen zijn gebaseerd op totaalrendementen in USD. Gegevens van 1 januari 2025 tot 29 augustus 2025. De gemiddelde forward koers-winstverhouding (P/E) voor het komende boekjaar (FY1) wordt berekend door de aandelenkoers te delen door de gemiddelde winstverwachting voor de komende 12 maanden. De forward koers-winstverhouding voor de Mag Seven is het naar marktkapitalisatie gewogen gemiddelde per 29 augustus 2025. 

Als portefeuillebeheerder zag ik in 2022 mogelijkheden omdat ik verwachtte dat de rentetarieven in Europa zouden stijgen gezien het risico van aanhoudende inflatie in de nasleep van de pandemie, reshoring van productieactiviteiten in veel landen en de Russische inval in Oekraïne.

 

In die periode waren veel Europese banken uit de gratie geraakt. Ze werden verhandeld tegen 30% tot 60% onder de boekwaarde en dat was in vergelijking met grote Amerikaanse banken een fors prijsvoordeel. Hogere rentetarieven kunnen gunstig zijn voor banken, omdat ze voor hogere netto renteopbrengsten zorgen. Dit is een belangrijke bron van inkomsten voor banken en een belangrijke indicator voor hun financiële gezondheid.

 

De stijging van de Europese banken valt samen met een bredere rally voor niet-Amerikaanse aandelen, die mede te danken is aan grootschalige Duitse stimuleringsmaatregelen, een verzwakte Amerikaanse dollar en zorgen over de bovenmatige posities van bepaalde Amerikaanse tech-aandelen in wereldwijde marktindices.

 

Ik noem hieronder vijf redenen waarom Europese banken weer in trek zijn en waarom ze volgens mij aantrekkelijk blijven.

1. Een normale rentestand

 

Banken hebben acht jaar te maken gehad met negatieve rentetarieven van de Europese Centrale Bank (ECB). Het beleid werd in juli 2022 gewijzigd en dat heeft de netto rente-inkomsten een impuls gegeven. De rente stond op 4% voordat de ECB dit jaar begon met het versoepelen van het rentebeleid. Maar ik denk dat het einde van deze renteverlagingscyclus in zicht is. De rente staat nu op 2%. De rentecurve is steiler (wat gunstig is voor banken) en de verwachtingen voor de forward rente zijn ook gestabiliseerd. Zoals ik al zei, denk ik dat de inflatie zal aanhouden. Meestal houden centrale banken de rente hoger om de inflatie te temperen.

 

2. De regeldruk is verminderd

 

Banken hebben aanzienlijke kapitaalreserves opgebouwd na de schuldencrisis en toezichthouders hebben bepaalde drempelwaarden verlaagd. Dit heeft onder andere geleid tot hogere dividenduitkeringen. Zo verhoogde de Italiaanse bank UniCredit in 2024 zijn jaarlijkse dividend naar USD 2,40 per aandeel, waar dat in 2020 nog op 12 cent stond. Ook het dividend van de Spaanse bank BBVA is met 24,4% gestegen ten opzichte van vorig jaar en staat nu op USD 0,74.

 

3. Kredietgroei trekt aan

 

Er zijn tekenen van kredietgroei, iets wat sinds de Europese schuldencrisis van 2010, waarvoor in verschillende landen financiële reddingsoperaties nodig waren, praktisch niet meer is voorgekomen. Met de Duitse stimuleringsmaatregelen in de aanloop naar 2026 verwacht ik dat de kredietgroei in heel Europa zal versnellen, vooral in Duitsland. Ik denk ook niet dat kredietverliezen een probleem zullen zijn.

 

4. Tariefrisico's zijn laag

 

In tegenstelling tot de auto-industrie zijn veel Europese banken in eigen land actief, voornamelijk op nationaal niveau. Het gaat niet om het handelen van fysieke goederen tussen verschillende landen.

 

5. Waarderingen zijn redelijk

 

Ondanks de rally worden Europese banken verhandeld tegen redelijke waarderingen, omdat wordt verwacht dat de economische groei in heel Europa zal versnellen. De geschatte winstgroei voor 2025 en 2026 is ook naar boven bijgesteld.

 

De waarderingen zijn ook niet al te hoog als we ze vergelijken met die in de VS op basis van koers-boekwaarde en koers-winstverhouding. Op 9 september werd Deutsche Bank bijvoorbeeld verhandeld tegen 0,9 keer de boekwaarde en Banco Santander tegen 1,2 keer, terwijl J.P. Morgan 2,4 keer en Bank of America 1,4 keer noteerde.

 

Het belang van een portefeuille met een wereldwijde spreiding

 

De opmerkelijke run van Europese banken laat zien dat een wereldwijd gediversifieerde portefeuille en een langetermijnperspectief belangrijk zijn. Nu de aandelenmarkt verder verbreedt, zouden zelfs de minst voor de hand liggende kandidaten waarde kunnen toevoegen.

Samir Parekh is equity portfolio manager en global research coordinator en heeft 23 jaar ervaring in de beleggingsbranche (per 31/12/2024). Hij heeft een post-graduate in Business Administration (gelijkwaardig aan een MBA) van het Indian Institute of Management, Ahmedabad, en een bachelor van Sydenham College, Bombay University. Hij is tevens gekwalificeerd als Chartered Financial Analyst®.

Onze nieuwste inzichten

Vijf krachten die de Amerikaanse economie kunnen stimuleren
Hoe ziet het volgende hoofdstuk voor de dollar eruit?
Nieuwe grenzen voor innovatie van halfgeleiders en AI
Vijf redenen waarom de Amerikaanse economie niet is ingestort ondanks de tarieven
Inflatie of werkgelegenheid? De Fed heeft gekozen
Macro in het kort: Wat wordt de volgende stap van de Europese Centrale Bank?
Resultaten uit het verleden zijn niet indicatief voor de toekomst. Het is niet mogelijk om direct te beleggen in een index, die niet wordt beheerd. De waarde van de beleggingen en de inkomsten daaruit kunnen zowel stijgen als dalen en u kunt uw belegde vermogen geheel of gedeeltelijk verliezen. Deze informatie is niet bedoeld als beleggings-, fiscaal of ander advies, noch als een aansporing tot het kopen of verkopen van effecten.
 
Verklaringen die worden toegeschreven aan een persoon verwoorden de mening van die persoon op het moment van publicatie en weerspiegelen niet noodzakelijkerwijs de mening van Capital Group of haar dochterondernemingen. Alle informatie is per de aangegeven datum, tenzij anders vermeld. Sommige informatie kan van derden afkomstig zijn en als zodanig kan de betrouwbaarheid van die informatie kan niet worden gegarandeerd.
 
Capital Group heeft vermogensbeheer ondergebracht bij drie beleggingsteams. Deze teams nemen onafhankelijk van elkaar beslissingen over beleggingen en stemvolmachten. Onze fixed income specialisten doen voor de hele Capital-organisatie onderzoek naar vastrentende producten en beleggen daarin. Voor aandelen handelen ze echter uitsluitend namens een van de drie equity-beleggingsteams.