資本集團相信，在研究過程中分析重大環境、社會及管治（ESG）議題，可以協助我們為投資者洞悉長期風險和投資機遇。 我們透過以下三個緊密相連的組成要素，將ESG融入我們的投資方針 —— 多重基金經理制度（The Capital System™），以加強「由下而上」投資研究及分析：研究及投資框架、監察流程和參與及代理投票。
2024年4月12日
資本集團使用第三方數據僅為監察現有和潛在投資的一部分。我們使用可得的第三方ESG數據檢視企業持倉*，從而識別潛在ESG風險，然後經過投資專家深入掌握和理解發行人狀況，以判斷投資案例所面臨風險的重要性。
重點提要
- 第三方數據令投資流程更為客觀。
- 在分析發行人如何應對潛在ESG風險時， 我們進行的深入研究發揮重要作用。
- 在持續監察投資項目的過程中，不但需要留意個別事件，亦要考慮較為宏觀的系統性問題。
資料來源：資本集團
* 截至2023年12月31日。監察適用於企業和主權債券持倉
我們投資流程的企業監察元素包括使用國際標準及第三方ESG評分檢視持倉（如有可用數據），從而識別需要進一步調查的潛在ESG風險，然後經過投資專家深入掌握和理解發行人狀況，以判斷投資案例的重要性。投資決策基於長期觀點、參與及分析作出，而非僅依據監察結果。
在監察流程引入外部數據，有助避免確認偏差並提高融入ESG因素流程的客觀性。
我們的監察標準和審查流程
資本集團使用第三方數據監察股票和企業債券發行人時採用多項標準。我們已制定不同方法研究追蹤主權債券，並已在主權債券的監察文章進行探討。
我們按照發行人遵循聯合國《全球契約》和經濟合作及發展組織（經合組織）指引所體現標準的表現進行評估。我們亦研究MSCI給予的整體ESG評分，以及MSCI管治指標的發行人評分。任何未能達到我們評分門檻的發行人均會引起我們的初步關注，並促使我們作出進一步調查。
我們目前的標準如下表所示。
我們於年內定期監察企業持倉‡ ，確保能夠迅速察覺第三方數據供應商的評分變動。
第三方ESG數據來源 | 評分範圍 | 資本集團風險門檻 | 指摽 |
MSCI聯合國全球契約指數 | 合格、不合格或觀察名單 |
| 違反全球規範（人權、勞工權利、環境、賄賂／貪腐） |
MSCI ESG絕對評分 | 分數由0至10 |
| 與MSCI領域相關的重大ESG議題的表現 |
MSCI ESG調整後評分 | 分數由0至10 |
| 與同業相關的重大ESG議題的表現 |
MSCI管治評分 | 分數由0至10 |
| 多種傳統管治因素；與資本集團代理投票指引一致的標記 |
ISS經合組織指引 | 黃色、綠色、紅色 |
| 除消費者利益、科學技術、競爭及稅務外，還違反全球規範 |
註：以獨立流程監察主權債券。
資料來源：資本集團、MSCI、Institutional Shareholder Services Inc.（ISS）。最新數據截至2024年2月。
我們定期檢討監察標準，以確保流程的效能和數據來源的相關性。
我們的監察流程一般標示高風險事件而非系統性風險領域
2023年初，我們的ESG專家審視約200份由分析員和基金經理自2021年以來完成的監察報告，當中涉及向我們的投資專家提出關鍵問題，以了解已標示風險的議題會否對其投資理據造成影響。我們亦審視標示為高風險的公司，從而更深入了解不同行業的趨勢。
我們的研究顯示，外部警示一般識別若干持續表現遜色的領域（例如人力資本管理措施欠佳、回扣和懲罰條款）和事件（侵犯人權、賄賂醜聞、利益衝突等），多於其他ESG風險指標（例如系統性風險和穩定性、競爭或董事罷免和攤薄股權的反併購計劃（毒丸計劃）的情況）。在許多情況下，我們發現相關發行人正著手採取適當措施，對爭議問題的源頭對症下藥，但第三方供應商的評分未有反映這一點。這說明我們在進行監察的同時，亦需要在ESG流程內納入研究和溝通參與的元素。如果我們認為提出的問題對投資案例有重大影響，通常會就此與相關發行人進行溝通。
我們如何披露監察狀況？
主要持有股票或企業或主權債券的基金和賬戶須受監察流程審查。我們明白ESG透明度的重要性，畢竟客戶希望了解監察流程的實際操作。因此，我們基金層面的披露內容加入企業監察流程的結果（如有可用數據），指出哪些持倉被標示為高風險而需要深入審視。
示例股票投資組合一覽
截至2024年3月31日，ǁ 新視野基金投資組合的8項持倉（約3%）在ESG監察流程中被標示為高風險。這些持倉由分析員監察，需要更深入的研究和參與。
只供說明用途。
由於市場日益廣泛應用第三方評級，因此有需要了解外界對一家公司的「市場觀點」與我們的看法之間的差異。我們的眾多客戶使用第三方ESG工具，例如MSCI就投資組合持倉給予評分所提供的工具， 而我們致力於加強監察方式及結果的透明度和披露。
監察可加強流程中的其他元素
我們的融入ESG因素流程建基於投資重要性，並加強我們的投資方針 —— 多重基金經理制度（The Capital System），而監察正是我們達到這個效果的重要一環。我們亦致力推動流程各個方面的持續改善，而監察也不例外。我們定期審查企業監察流程，以確保其符合目的，並標示重大問題以進行深入研究。隨著ESG數據不斷增加和趨於成熟，我們將繼續推進此流程的發展。
Jessica Ground為現任資本集團ESG全球主管，擁有25年行業經驗（截至2022年12月31日）。她持有英國布里斯托大學（Bristol University）歷史學學士學位，並為特許財務分析師協會成員。
Ali Weiner為現任ESG參與主管，擁有11年行業經驗（截至2023年12月31日）。她持有美國史丹福大學商學研究院（Stanford Graduate School of Business）工商管理碩士學位、哈佛大學甘迺迪政治學院（Harvard Kennedy School of Government）公共行政碩士學位，以及耶魯大學（Yale University）歷史和政治科學學士學位。
Eimear Toomey為現任ESG客戶與持份者參與主管，擁有18年行業經驗（截至2023年12月31日）。她持有英國曼徹斯特商學院（Manchester Business School）國際商務與管理碩士學位及愛爾蘭科克大學（University College Cork）學士學位。