在俄烏戰爭、中東衝突以及環球貿易戰的環境下，各國重新定義與盟友、競爭對手及貿易夥伴的關係，以增強自身國家安全。

安全的範疇不僅限於國防開支。隨著地緣政治格局變得日益不確定及分崩離析，各國需要承擔更大責任，並投入巨額資金，以保障對自身利益極其重要的資源安全。這亦涉及保障可靠能源資源的供應、提升國家基礎設施，以及確保必需品及原材料的穩定供應鏈。

我們預期，全球對安全的迫切需要將轉化為各國政府龐大的資本支出。這股全球趨勢利好眾多行業公司的增長，其中包括航天科技與國防、建築、資本物品、能源與公用事業及尖端科技。

具備創新能力且能夠滿足迅速變化的安全需求的公司，將有望成為最大受惠者。我們正利用環球研究網絡，以預測上述動力將如何演變，以及哪些公司將從中獲益。

我們認為，全球關注的安全議題將於未來數年透過以下三種方式，促進優勢企業增長及推動投資機會。

1.  國家安全：國防開支的浪潮

武裝衝突必然會造成慘痛後果，首先是人命傷亡及民眾流離失所的人道代價，以及對各方造成不利的經濟影響。烏克蘭與加沙兩地的戰事以及最近在伊朗發生的衝突，均反映上述現實，亦突顯擁有強大國防資源的重要性。歐洲、日本及其他國家的領袖均意識到需要投資自身國防事業。

北約成員國於今年6月承諾逐步增加國防開支，到2035年將其佔國內生產總值的比重由原定的2%提高至5%，這重大變化反映地緣政治格局持續演變。此國防開支協定由美國政府推動，標誌著這擁有80年歷史的聯盟迎來重大轉捩點。

早在北約達成協定之前，國防開支已呈上升趨勢。歐洲及加拿大的國防預算於2024年增加18%；2025年第一季，德國公佈進取的財政刺激計劃，重點投放於國防及基建。至於北約以外國家，日本內閣於2024年12月批准增加國防預算9.4%。

國防股已經飆升。截至7月16日，標普歐洲國防願景指數及標普航天科技及國防精選行業指數於年內分別上漲75.6%及29.7%。隨著股價大幅上漲，估值變得偏高。

我們認為，國防預算增加是一項長期利好因素，但只有能夠適應快速變化環境的創新型企業方能受惠。

以美國承包商RTX為例，該公司是一家尖端雷達及導彈防禦系統製造商。隨著歐洲及中東各國紛紛開展國防現代化建設，其產品需求飆升。無人機的廣泛應用可望為BAE Systems（總部位於英國）及Northrop Grumman（總部位於美國）帶來額外利好作用。

此外，德國同類企業的未完成訂單量亦正在增長。Rheinmetall是一家先進防禦系統製造商，其未完成訂單量於2024財年達到550億歐元的新高；該公司表示在美國、英國、意大利及烏克蘭均擁有重大項目。今年春季，小型承包商HENSOLDT（生產飛機使用的雷達及精密光學元件）的未完成訂單量同樣創出新高。隨著歐洲各國政府尋找機會將預算投向本土企業，前述公司及其他類似公司可望從中獲益。

船舶建設成為各國的另一項首要關注事項，我們一直在評估亞洲的相關機會。儘管美國公司能夠生產尖端防禦系統，但美國在實現海軍艦隊現代化時面臨自身挑戰，可能需要從海外尋求部分解決方案。例如，在近期與南韓的貿易談判中，造船企業現代重工（Hyundai Heavy Industries）及韓華海洋（Hanwha Ocean）已表示願意將部分業務遷往美國，並幫助美國重振其造船生產能力。其他領先的造船企業總部亦設於亞洲，包括日本的綜合集團三菱重工（Mitsubishi Heavy Industries）及川崎重工（Kawasaki Heavy Industries），這兩家企業亦製造燃氣渦輪機及其他發電設備。

2. 能源安全：經濟命脈

能源供應安全對經濟正常運作非常重要，攸關國家安全。在俄羅斯入侵烏克蘭後，廉價天然氣供應被切斷，德國及歐洲其他國家付出慘痛代價才學到教訓。由於能源資源存在明顯的地區差異，美國、歐洲及亞洲面臨不同的挑戰。

美國頁岩壓裂行業處於相對優勢地位，為美國提供了大量廉價的天然氣及石油。能夠獲得價格實惠的能源為眾多美國製造商帶來顯著的競爭優勢，因為能源是許多企業最高的投入成本之一。再者，美國已於2019年10月由能源淨進口國轉變為淨出口國。如今，美國成為全球最大的原油生產國，原油產量為每日1,200萬桶。

受惠於人工智能數據中心的建設及製造業回流，美國的電力需求多年來首次快速增長。為滿足需求，許多公司正日益探索使用核能發電，這股趨勢可能會令一度沉寂的公用事業公司重新受到關注。

舉例來說，Meta Platforms正利用電力公用事業公司Constellation Energy在伊利諾伊州的核電廠，以支持前者在區內增長中的能源需求。此外，美國總統特朗普於5月簽署多項行政命令，旨在加快美國核設施的建設。

英國、波蘭及法國等歐洲國家已著手提升核能發電能力。Cameco是一家總部位於加拿大的鈾礦生產商，在加拿大、美國及哈薩克經營業務，目前已制定採礦業務擴張計劃，以滿足全球需求的急劇增長。

歐洲國家正轉向美國液化天然氣生產商採購天然氣。Cheniere Energy是一家向歐洲及日本出口液化天然氣的出口商，現時已訂立長期協議，向德國、葡萄牙及奧地利企業供應天然氣。

3. 供應鏈安全：就近採購

新冠疫情的爆發反映供應鏈的脆弱，同時突顯公司及政府有必要與多家供應商合作，從而增強韌性。如今，在地緣政治及貿易衝突日益加劇的環境下，保障半導體產品、關鍵礦物及金屬等必需品的供應鏈安全成為重點。

以銅為例，這種金屬對數據中心、電網現代化及滿足其他工業需要具有核心作用，令各國意識到必須保障銅材供應安全。隨著需求增加，預計智利及南美洲其他國家的關鍵地區將出現供應短缺。

我們認為，領先的銅生產商可能會受惠於需求上升及特朗普的銅關稅政策。瑞士採礦公司Glencore正利用在阿根廷的業務，計劃在未來數年將銅產量增加一倍。美國方面，Freeport McMoran已公佈銅採礦及精煉業務擴張計劃。

此外，中國掌控全球稀土礦物的供應，此類礦物對電池以及無人機等軍事設備的製造極其重要。中國花費多年時間，透過與非洲及南美洲國家訂立協議而獲取稀土礦權。

西方國家正採取行動，致力增強本土市場的製造業，並保障關鍵商品及產品的供應安全。最值得注意的是，《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act）提供誘因，鼓勵企業將製造業務遷回美國，工業機械製造商、供暖與通風系統供應商、製藥公司、半導體公司及科技公司有機會受惠。

美國擴大在本土建造半導體工廠可享有的稅務優惠，可望增強美光科技（Micron Technology）及台灣積體電路製造公司以及半導體設備供應商在美國的產能。此外，針對醫療保健公司的條文可望推動GLP-1藥物製造商禮來（Eli Lilly）及諾和諾德（Novo Nordisk）的表現，這兩家藥企正尋求擴大美國的業務版圖。

重點：增長潛力擴大

在政府開支承諾及其他利好因素的共同作用下，佔據有利地位的工業及國防公司將迎來新一波潛在增長機遇。我們認為，這是長久的主題，應會刺激企業增加開支，甚至推動股市升勢擴大，而此前超大型科技股一直主導股市。

最大受惠者可能是在眾多政府優先領域提供領先產品的公司，其中包括發電、電網現代化及防禦系統等多個領域的商品供應商。

當然，長遠而言，政府投資增加不會使所有工業企業同等受惠。展望未來，選股相當重要。我們正密切留意各地市場增加開支的持續時間及公司估值是否能夠支撐股價進一步上漲。作為主動型全球投資者，我們將專注於識別最具可持續性的優先開支領域，以及最有條件從這些趨勢中受惠的公司。