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Les signes d’un affaiblissement de la domination des actions américaines ont ravivé l’intérêt pour les actions mondiales au début de 2025. Aujourd’hui, la volatilité des marchés qui a suivi l’annonce du « Jour de la libération » le 2 avril, et l’imposition de tarifs douaniers par les États-Unis, incite plus que jamais les investisseurs à revoir leurs stratégies concernant les actions mondiales et à repenser les hypothèses qui sous-tendent leurs portefeuilles. Cette perturbation actuelle est la dernière étape d’une tendance qui s’observe depuis plusieurs années et qui se caractérise par une évolution des modèles commerciaux et tarifs douaniers mondiaux. Cette dislocation présente des risques et des occasions pour les investisseurs et souligne l’importance d’une gestion active au sein de mandats d’actions mondiales.   

Le changement est source d’occasions pour les investisseurs actifs

Nos gestionnaires de portefeuille voient dans cette période une occasion propice à une sélection judicieuse des titres.

Bien que les nouveaux tarifs douaniers constituent des obstacles, les gestionnaires de portefeuille estiment que les entreprises multinationales qui s’adaptent pourraient en tirer des avantages stratégiques durables. Leur envergure, flexibilité et expérience des marchés mondiaux leur permettent de mieux naviguer dans des environnements instables, contrairement à leurs concurrents présents sur un seul marché.

Dans ce contexte, les investisseurs doivent passer au crible les positions individuelles sur des entreprises et des secteurs. Par exemple, des tarifs douaniers ont été rapidement imposés aux industries lourdes banalisées, comme les métaux et l’automobile, ce qui a pesé sur les entreprises présentes dans ces industries ou adjacentes à celles-ci. À l’inverse, l’impact pourrait être moindre dans les secteurs de croissance comme la biopharmacie et les équipements pour semi-conducteurs, où certaines entreprises évoluent dans un environnement de concurrence limitée. Les entreprises qui fournissent des produits essentiels aux États-Unis, tels que des médicaments brevetés, des semi-conducteurs spécialisés et des équipements de fabrication de semi-conducteurs, pourraient également être moins affectées si leurs produits ne peuvent pas être facilement remplacés par des producteurs américains.

Il va de soi que l’impact des tarifs douaniers pourrait varier considérablement, même au sein d’un même secteur et d’un même pays de domiciliation. Certaines entreprises pourraient être plus affectées que d’autres par ces tarifs en fonction de la localisation de leurs chaînes d’approvisionnement et de leurs clients. 

Cette nouvelle ère de tarifs douaniers et de protectionnisme pourrait conférer un avantage stratégique aux entreprises « multilocales ». Il s’agit de multinationales qui disposent des ressources nécessaires pour s’adapter aux préférences des consommateurs et aux réglementations locales, tout en bénéficiant d’économies d’échelle, d’une clientèle diversifiée et d’une notoriété mondiale. Les entreprises pharmaceutiques Novo Nordisk et AstraZeneca, basées respectivement au Danemark et au Royaume-Uni, en sont de bons exemples. Elles développent leurs activités de recherche et de fabrication aux États-Unis, ce qui pourrait les aider à réduire leur exposition aux tarifs douaniers américains. Cela met en évidence l’importance d’une approche mondiale en matière d’investissement en actions, à mesure que le lieu de domiciliation des entreprises perd de son importance. 

En fin de compte, nous pensons que les gestionnaires actifs sont bien placés pour ajuster rapidement les portefeuilles afin de naviguer dans ces eaux incertaines et de réagir à l’évolution rapide des politiques commerciales mondiales. 

Comment nos gestionnaires de portefeuille d’actions mondiales envisagent cet ensemble d’occasions

Pour les investisseurs qui analysent l’évolution du paysage commercial, l’important n’est peut-être pas tant de savoir si ce sont les entreprises américaines ou non américaines qui l’emporteront, mais plutôt d’identifier les gagnants et les perdants dans toutes les zones géographiques, ce qui nécessite des recherches fondamentales approfondies.

Mais l’évolution du commerce mondial n’est pas la seule source d’occasions potentielles. Les valorisations boursières, par exemple, indiquent clairement des occasions à saisir en dehors du marché américain. Les actions non américaines affichent des multiples bien inférieurs à ceux de leurs concurrents américains, offrant ainsi un large éventail de titres à des prix attrayants, qui peuvent ensuite être évalués à la lumière des tarifs douaniers. 

Une baisse potentielle de la concentration du marché américain pourrait également créer de nouvelles occasions pour les investisseurs. Les actions des Sept Magnifiques, qui ont tiré les marchés boursiers américains vers le haut ces dernières années, sont les dernières d’une longue série de chefs de file du marché autrefois inébranlables, parmi lesquels figuraient les valeurs technologiques dans les années 1990, les actions japonaises dans les années 1980 et les valeurs de croissance des « Nifty Fifty » qui dominaient les marchés américains au début des années 1970.

Un recul des Sept Magnifiques pourrait entraîner des gains pour un plus grand nombre d’entreprises à grande capitalisation. Comme le présente le graphique ci-dessous, plusieurs dizaines d’entreprises, dont la capitalisation boursière cumulée équivalait à celle des Sept Magnifiques à la fin de l’année 2024, ont généré des chiffres d’affaires et des bénéfices nettement supérieurs. Cela met en évidence un autre ensemble d’occasions vaste et varié. 

Notre équipe des actions mondiales estime que la croissance des bénéfices viendra soutenir cette tendance. Elle s’attend à ce que les entreprises de l’indice S&P 500 qui ne font pas partie des Sept Magnifiques réduisent l’écart de croissance qui les sépare de ce groupe. Cela pourrait accroître la probabilité qu’un plus grand nombre d’entreprises contribuent aux rendements des marchés boursiers. 

Résumé 

La nouvelle administration américaine a remis l’accent sur la restructuration du commerce mondial et d’autres politiques visant à restructurer l’économie américaine. À mesure que ces efforts se concrétisent, les entreprises multinationales devront composer avec un environnement opérationnel en rapide mutation. Pour les investisseurs, la clé sera d’évaluer les perspectives de croissance des multinationales et leur capacité à s’adapter à l’évolution des schémas commerciaux mondiaux, quelle que soit leur situation géographique.