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Le moins qu’on puisse dire, c’est que les marchés financiers ont été mouvementés au cours des derniers mois. Les tarifs douaniers, les mises à pied au sein du gouvernement fédéral américain, le renforcement des mesures liées à l’immigration et l’intensification de la rhétorique partisane ont créé un climat de grande  incertitude  politique et économique aux États‑Unis, au Canada et à l’étranger. Évidemment, à mesure que l’incertitude s’est accrue, la  volatilité  a fait de même, et rien ne semble indiquer que cette situation changera de sitôt. Compte tenu de l’anxiété engendrée au cours des derniers mois, comment les investisseurs peuvent-ils s’adapter?

L’une des options à envisager serait une approche multisectorielle des titres à revenu fixe. Les équipes qui gèrent ces fonds investissent dans plusieurs secteurs du marché obligataire, notamment les obligations d’entreprises de qualité investissement (BBB/Baa et plus), les obligations à  rendement élevé  (BB/Ba et moins), la créance titrisée et la dette des marchés émergents. En investissant dans un large éventail d’émetteurs, de secteurs, de qualités de crédit, de durations et de zones géographiques, les gestionnaires multisectoriels peuvent potentiellement offrir aux investisseurs en titres à revenu fixe un degré élevé de diversification et de liquidité sur l’ensemble du marché obligataire.

Tirer parti de la flexibilité et éviter d’anticiper le marché

Compte tenu de leur mandat étendu, les gestionnaires de titres à revenu fixe multisectoriels peuvent généralement s’adapter rapidement et  investir activement  là où ils trouvent la plus grande valeur relative sur le marché. À long terme, cette flexibilité peut être avantageuse pour les investisseurs en veillant à ce que les fonds multisectoriels restent investis dans un ensemble d’obligations américaines et étrangères qui composent un portefeuille équilibré, mais opportuniste. Il est tout aussi important de noter qu’un portefeuille diversifié peut aider les investisseurs en titres à revenu fixe à éviter le piège consistant à tenter d’anticiper le marché dans des secteurs tels que les obligations à rendement élevé ou les obligations d’entreprises de qualité investissement; une décision tentante, mais qui peut s’avérer coûteuse. Chez Capital Group, notre approche multisectorielle flexible s’appuie sur une recherche fondamentale approfondie et sur la capacité de nos équipes d’investissement à repérer les occasions qui se présentent sur des marchés qui changent souvent de manière significative d’une minute à l’autre.

La valeur émerge du chaos

Tout au long du premier semestre 2025, les marchés des actions et des titres à revenu fixe ont enregistré des gains et des pertes inégalés depuis le début de la pandémie de COVID-19, avec une volatilité quotidienne souvent à des niveaux extrêmes. Au milieu de ce chaos, les écarts se sont creusés depuis la fin de 2024 sur les obligations d’entreprises de qualité investissement, les obligations à rendement élevé, la créance titrisée et les obligations des marchés émergents. 

Dans un contexte de volatilité accrue, les écarts se sont creusés dans de nombreux secteurs des titres à revenu fixe

Bien entendu, lorsque les écarts se creusent, les prix des obligations tendent généralement à baisser, ce qui signifie que les gestionnaires de titres à revenu fixe multisectoriels peuvent désormais être mieux placés qu’il y a seulement quelques mois pour trouver des occasions de valeur relative. De leur côté, les investisseurs en actions et en titres à revenu fixe pourraient être mieux à même de tirer parti des avantages potentiels en matière de diversification et de liquidité qu’offre une approche multisectorielle en titres à revenu fixe. Parallèlement, la combinaison de secteurs à revenu élevé favorise la diversification et contribue à la résilience du flux de revenu. Comme vous pouvez le constater dans le graphique ci-dessous, une combinaison de secteurs axés sur le revenu, tels que ceux utilisés dans les stratégies obligataires multisectorielles de Capital Group, a contribué à lisser les rendements ajustés au risque des secteurs individuels composant le portefeuille, tant sur une année donnée que sur des périodes plus longues. Ces secteurs comprennent les obligations américaines à rendement élevé, les obligations d’entreprises de qualité investissement, la dette des marchés émergents et une combinaison de titres adossés à des actifs et de titres adossés à des créances hypothécaires commerciales. 

Alors que nous avançons en 2025, les rendements des obligations dans de nombreux secteurs restent élevés par rapport à leurs moyennes sur cinq ans, même si la Réserve fédérale américaine semble déterminée à continuer d’abaisser le taux cible des fonds fédéraux plus tard cette année. Étant donné cette toile de fond, les rendements initiaux dans des secteurs tels que les obligations d’entreprises de qualité investissement, les obligations à rendement élevé, la créance titrisée et les obligations des marchés émergents ont augmenté pour atteindre des niveaux que nous jugeons attrayants. Il n’est pas anodin que certains de ces secteurs présentent une corrélation (ou une relation) relativement faible avec les actions, ce qui pourrait aider les investisseurs en actions à réduire le bêta (ou volatilité relative) global de leur portefeuille. Et bien que d’autres secteurs (tels le rendement élevé) puissent présenter une corrélation plus forte avec les actions, leur bêta plus faible pourrait tout de même contribuer à réduire la volatilité globale d’un portefeuille axé sur les actions.

Compte tenu de ces rendements initiaux relativement élevés, nous pensons qu’il est important de noter que les marchés devraient subir un mouvement de vente important pour que ces secteurs affichent des rendements totaux négatifs. En ce sens, les investisseurs exposés à ces secteurs pourraient bénéficier d’un certain coussin contre des rendements totaux négatifs tant que les rendements initiaux demeurent à ces niveaux ou à proximité.

Comment nos gestionnaires de portefeuille s’adaptent dans un environnement volatil 

Au premier trimestre 2025, nos gestionnaires de portefeuille ont légèrement réduit la répartition de nos fonds multisectoriels en titres à rendement élevé. Nous restons optimistes à l’égard de ce secteur, qui bénéficie, selon nous, de fondamentaux sains et d’indicateurs techniques solides. Nous tablons sur une croissance positive des bénéfices au sein du rendement élevé (même si le rythme pourrait ralentir) et sur un volume brut de nouvelles émissions qui devrait rester sous contrôle.

Nos gestionnaire de portefeuille ont également légèrement accru la répartition de nos fonds multisectoriels dans les obligations d’entreprises de qualité investissement, l’élargissement des écarts ayant offert une occasion de légèrement ajuster le positionnement en faveur de la valeur relative. Plus précisément, nous avons augmenté notre répartition dans certains émetteurs des secteurs de la technologie et de l’électricité au cours du trimestre. Parallèlement, nous avons réduit notre répartition opportuniste dans les titres adossés à des créances hypothécaires émis par des agences.

La créance titrisée reste la principale position surpondérée de nos portefeuilles multisectoriels et se maintient proche de son sommet de répartition historique. La répartition de nos portefeuilles en titres adossés à des créances hypothécaires commerciales (TACHC) reste relativement équilibrée entre les émetteurs multicédants et ceux liés à un actif/emprunteur unique. À notre avis, les TACHC de qualité supérieure restent attrayants par rapport à la dette d’entreprise présentant une notation similaire. Notre plus forte conviction au sein des titres adossés à des actifs demeure le prêt automobile à risque élevé, suivi, dans une moindre mesure, des prêts liés à la location automobile.

Nos fonds multisectoriels maintiennent leur sous-pondération dans les obligations des marchés émergents. Néanmoins, cette répartition bénéficie d’un potentiel de rendement significatif grâce à la surpondération des titres souverains de qualité inférieure à rendement plus élevé, et à la sous-pondération des titres souverains de qualité investissement à rendement plus faible, qui semblent surévalués par rapport aux autres secteurs de qualité investissement.

Alors que l’incertitude persiste, la valeur de la flexibilité augmente

Dans un contexte où l’incertitude sur les marchés devrait persister pendant un certain temps, la valeur de la flexibilité devient de plus en plus évidente. Bien entendu, le pire scénario pour les investisseurs serait d’être pris au dépourvu dans des catégories d’actifs ou des secteurs qui affichent un retard inattendu par rapport au marché. Mais le deuxième pire scénario serait peut-être que les investisseurs conservent des positions concentrées et passent ainsi à côté de rendements potentiels dans des segments du marché qu’ils ont peut-être négligé. Dans cette perspective, une approche multisectorielle des titres à revenu fixe peut potentiellement aider les investisseurs à supporter la volatilité sans sacrifier indûment leurs résultats. En investissant dans plusieurs types de qualités de crédit, de durations et de zones géographiques, une approche multisectorielle peut renforcer la résilience d’un portefeuille axé sur les actions ou aider les investisseurs axés sur le revenu à obtenir des rendements supérieurs à ceux que visent la plupart des fonds en titres à revenu fixe de base. En fin de compte, la volatilité des marchés n’est pas nécessairement l’ennemie des rendements, car cette incertitude peut également être source d’occasions inattendues.