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Japon : les changements politiques et commerciaux redéfinissent-ils les perspectives?
Anne Vandenabeele
21 août 2025
Le Japon a récemment dû faire face à de nombreux obstacles, allant des tarifs douaniers aux appels de plus en plus pressants en faveur d’un nouveau leadership politique après les résultats décevants des dernières élections législatives. Les investisseurs prennent ces événements avec philosophie, l’indice TOPIX étant proche de son plus haut niveau depuis 40 ans.
Certaines pressions s’exercent sur le premier ministre Shigeru Ishiba pour qu’il démissionne, malgré la conclusion d’un nouvel accord commercial avec l’administration américaine. Cela dit, je ne m’attends pas à ce que les derniers événements politiques compromettent les améliorations structurelles qui ont fait du pays un endroit plus attrayant pour investir.
Je prévois une progression continue des technologies automatisées pour pallier la pénurie de main-d’œuvre, une accélération de la numérisation de l’économie japonaise et une volonté des régulateurs d’améliorer l’efficacité des entreprises, autant de facteurs susceptibles de stimuler les perspectives économiques à long terme.
Source : Bloomberg Finance L.P. Au 12 août 2025.
L’accord tarifaire contribue à maintenir les perspectives de reflation
Je pense que l’accord commercial récent avec les États-Unis pourrait améliorer les perspectives économiques à court terme du Japon ainsi que les perspectives de reflation durable après des décennies de déflation.
Je suis d’avis que la reflation se poursuivra au Japon tant que trois conditions seront réunies au second semestre 2025 : une baisse des tarifs douaniers, une croissance des salaires réels et l’engagement de la Banque du Japon (BdJ) à normaliser sa politique monétaire (fin des taux d’intérêt négatifs). Les tarifs douaniers sur les exportations vers les États-Unis étant moins élevés que ce qui était initialement redouté, la première de ces conditions s’est réalisée.
Source : Données du gouvernement américain. Au 31 juillet 2025.
Politique relative aux taux d’intérêt : la normalisation de la politique de la BdJ, ou l’abandon progressif de sa position de taux négatifs, reste sur la bonne voie et se poursuit graduellement. Si les salaires réels rebondissent au second semestre de 2025, je prévois une hausse des taux avant la fin de l’année et un taux terminal proche ou supérieur à 1,5 %. Le taux de l’indice de référence du Japon était de 0,5 % au 31 juillet.
Inflation et salaires : concernant les autres facteurs, les dernières données de l’indice des prix à la consommation confirment un ralentissement de l’inflation par les coûts, ce qui est nécessaire pour que les salaires nominaux rattrapent leur retard et que les salaires réels commencent à augmenter. Par ailleurs, les entreprises ont encore la capacité d’augmenter les salaires en 2025 et 2026.
Le marché sous-estime les chances d’un changement politique
Après avoir essuyé deux défaites lors d’élections nationales, le premier ministre japonais Ishiba subit la pression des électeurs malgré la conclusion d’un accord commercial avec les États-Unis. Son Parti libéral-démocrate (PLD) reste le plus grand bloc au parlement mais dirige désormais une coalition minoritaire tant à la Chambre Haute qu’à la Chambre Basse. Le parti devra peut-être choisir de nouveaux dirigeants, définir des orientations politiques et décider s’il souhaite gouverner en minorité ou rechercher des partenaires de coalition.
Le résultat des élections à la Chambre Haute en juillet a eu un impact plus important sur les marchés des titres à revenu fixe, où les rendements des obligations d’État japonaises à 10 ans ont atteint leur plus haut niveau depuis 2008. Parallèlement, le yen s’est affaibli ces derniers mois en raison à la fois des anticipations en matière de politique monétaire et des vents contraires économiques.
En résumé
Bien que l’instabilité politique et d’autres changements politiques potentiels entraînent de nouveaux risques à long terme, les changements structurels au Japon devraient se poursuivre.
Les gestionnaires de portefeuille chargés de nos stratégies internationales et mondiales restent optimistes quant à la tendance actuelle des sociétés japonaises à améliorer leur gouvernance d’entreprise, en se concentrant davantage sur une meilleure répartition du capital, l’amélioration des marges bénéficiaires et la réduction des participations d’actionnaires croisés dans d’autres entreprises. En outre, les sociétés japonaises détiennent des technologies uniques sur des marchés créneaux, ce qui leur permet de bâtir des activités durables avec des avantages concurrentiels très défendables. Elles sont bien placées pour tirer parti des changements dans la chaîne d’approvisionnement mondiale dans un contexte de tensions géopolitiques accrues, alors que les entreprises et les pays cherchent à diversifier leurs sources d’approvisionnement.
En savoir plus
Le TOPIX (Indice Tokyo Stock Price) est un indice de référence du marché, fonctionnant comme un indice investissable et couvrant une grande partie du marché boursier japonais. Le TOPIX est un indice pondéré selon la capitalisation boursière flottante. Il représente la mesure de la capitalisation boursière actuelle, en supposant que la capitalisation boursière à la date de référence (le 4 janvier 1968) est de 100 points. Cet indice mesure la tendance générale du marché boursier et sert d’indice de référence pour les investissements dans les actions japonaises.
Les indices, y compris le TOPIX (Tokyo Stock Price Index), sont calculés et publiés par JPX Market Innovation & Research, Inc. (JPXI) et constituent des propriétés intellectuelles appartenant à JPXI. Tous les droits de calcul, de publication, de diffusion et d’utilisation des indices sont réservés par JPXI.
Indice des prix à la consommation (IPC) : une mesure de l’évolution moyenne dans le temps des prix payés par les consommateurs urbains pour un panier de biens de consommation et de services.
Inflation par les coûts : une forme d’inflation causée par la hausse des prix, souvent due à une augmentation des coûts des matières premières ou de la main-d’œuvre qui fait grimper les coûts de production.
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